山煤国际(600546):扣除非盈利后利润环比增加,预计HIT投产 中国贫富差距现状

股票行情    来源:炒股指标  作者:佚名

事件:2020年10月30日,公司发布第三季度报告。公司前三季度实现营业收入276.63亿元,同比下降12.50%2525;归属于上市公司股东的净利润为645亿元,同比下降19.12%2525。

注释

非净利润表现第三季度扣除较上季度增加:公司在第三季度实现净利润2亿元归属于母公司,同比下降31.48%2525,环比下降16.9%2525。三季度未扣减后净利润2.49亿元,同比下降15.63%2525,环比增长1.22%2525

严控贸易风险,煤炭销量下滑,毛利率上升:公告显示,公司前三季度煤炭产量2979.29万吨,同比增长1.55%2525,煤炭销量8225.7万吨,同比增长1.55%25。同比下降10.95%2525。预计综合售价332.72元/吨,同比下降1.83%2525,销售成本260.8元/吨,同比下降4.91%2525。毛利率为21.61%2525,同比上升2.54个百分点。三季度,公司煤炭产量1022.445万吨,同比下降7.39%2525,环比下降6.99%2525。商品煤销售2654.5万吨,同比下降20.95%2525,环比下降19.42%2525。吨煤销售收入359.7元/吨,同比增长3.73%2525,环比增长13.84%2525。吨煤销售成本为269.2元/吨,同比下降6.75%2525,环比上升5.01%2525。毛利率25.17%2525,同比提高8.4个百分点,环比提高6.29个百分点。三季度煤炭业务毛利总额为18.51亿元,同比增长2.08%2525,环比增长15.8%2525。

中期费用和信用减值损失压缩利润率:三季度公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用均较上季度大幅上升,环比增长分别为44.89%2525、40.55%2525、33.33。%2525和40.47%2525。期间费用总额为13.06亿元,比上月增加3.86亿元,比上月增长41.96%2525。期内费用率为13.52%2525,比上月上升4.7个百分点。此外,三季度出现信用减值损失1.85亿元,拖累业绩发布。

异质结电池项目一期启动:据公告称,公司与君华思悦、宁波启贤共同出资设立合资公司开展了10GW高效异质结(HJT)太阳能电池产业化一期3GW项目。合资公司已注册成立,公司名称为【山美国际(600546),古巴】光电科技(山西)有限公司,注册资金10亿元,一期建设用地项目已顺利退市,项目单位建设环境评价已完成。下一步,公司将加快项目进度,全力确保项目顺利实施。

投资建议:给予买入A评级。预计2020-2022年归属于母公司的公司净利润分别为8.87/11.56/12.50亿元,折合EPS分别为0.45/0.58/0.63。考虑到未来煤炭行业的持续景气,公司业绩和现金流有望继续稳步提升。在此背景下,公司的资产负债表可能会继续得到修复。同时,公司正积极进军光伏行业。HIT是未来产业发展的重要方向。预计公司将获得高于单一煤炭公司的估值。

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